一拖股份年報點評:行業低迷導致公司業績低于預期,維持公司中性評級

　　公司年報業低于預期。一拖股份2012年實現營業收入113.1億元,同比下滑0.1%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.49億元,同比下滑19.1%,合攤薄EPS0.35元,遠低于我們之前0.48元的預期.

　　公司業績低于預期主要是行業低迷所致。根據農業機械協會數據,2012年拖拉機產銷量卻同比下滑了15%左右,其中大、中、小型拖拉機產量增幅分別為49.23%、-2.65%和-26.24%。公司作為行業的龍頭,市占率多年來相對穩定,所以自然無法避免行業低迷所帶來的影響。

　　導致行業低迷的客觀因素有三點。首先今年大部分省市區的補貼實施操作辦法普遍延期,直接導致了補貼市場的啟動時間滯后。其次改革頻幅和力度過大,部分地方管理部門的配套服務不到位,導致農民購買意愿下降。**后多數地方農機主管部門為調整農業生產格局和加速發展玉米機械化收獲、水稻全程機械化等薄弱環節及特色農業,將補貼資金重點向玉米收獲機、水稻插秧機、水稻收獲機、深松機等產品傾斜,而相對攤薄了拖拉機的補貼指標。

　　全額購機政策可能會影響今年農機銷售。今年“全價購機、縣級結算、直補到卡”的兌付方式或將在全國范圍內實行,這個政策一定程度上杜絕了騙取補貼的現象,提高農機補貼對農機發展的作用。但由于全額購機將會增加農機手或是農機合作社的現金支出,在現金流較為緊張的現在,將影響購置農機的熱情。我們預計各地雖然會出臺相應的金融政策以應對現金流緊張的問題,但是由于思想觀念和政策推行速度等多重因素的影響,短期內這一壓力較難轉變。

　　因此如果這一政策在全國實行,將會對今年農機的銷售造成一定影響。