農業供給側改革加快推進，分析師認為，從投資角度看，盈利整體提升的玉米(1521, -5.00, -0.33%)產業鏈，將成為2017年可兌現的農業供給側改革成果。

　　本月20日閉幕的中央農村工作會議提出，要深入推進農業供給側改革。今年以來，以玉米為重點的種植業結構調整穩步推進，“鐮刀彎”等非優勢區玉米種植面積減少，且農業部明確，明年繼續調減玉米1000萬畝，累計調減總量爭取達到4000萬畝。

　　長江證券分析師陳佳認為，通過繼續調減玉米種植面積，減少玉米產量，發展玉米深加工業，解決庫存消耗難題，加之玉米需求端明年本身將有所改善，2017年玉米價格將有望見底回升，從而利好整個玉米產業鏈盈利改善。

　　價格見底

　　陳佳在報告中表示，2017年玉米的供給側改革主要從兩方面著手，一是去供給，繼續調減玉米種植面積；二是通過加大補貼，發展燃料乙醇和玉米淀粉等玉米深加工業去庫存增需求。明年這些措施步伐將明顯加快，玉米價格有望見底回升。

　　在去供給上，報告稱，去年國家首次調降玉米臨儲價格，今年玉米種植面積即出現了近3000萬畝的調減，主要為鐮刀灣地區。

　　報告稱，今年國家正式取消臨儲價格，配合糧改飼，調減玉米種植面積，總體上2017年預計玉米種植面積將繼續調減1000萬畝以上，并至2020年，玉米種植面積累計下滑5000萬畝。

　　國家前期公布的“十三五”期間玉米調減面積方案來看：鐮刀灣地區為主要的玉米結構調減區域，2020年，“鐮刀彎”地區玉米種植面積穩定在1億畝，比目前減少5000萬畝以上。

　　根據中國玉米網數據，2016年產量下滑的省份中，鐮刀灣地區下滑產量占總減產量的87%，其中黑龍江地區玉米產量比上年同期下降21.4%。

　　在需求上，國家對玉米同樣也在采取措施刺激消費。報告認為，目前來看燃料乙醇行業將成為后期玉米消費主要需求增長來源。產生這一判斷的主要來自于：

　　1、發展燃料乙醇為消耗玉米庫存的有效手段，生產1噸燃料乙醇消耗玉米約3.1噸，且對于玉米品質無明顯要求，正適合目前國儲陳化糧體量較大情況；

　　2、從國際對比來看，我國目前玉米消費中燃料乙醇占比較低，僅占工業消費比8%，占整體玉米消費比約2.4%，而美國目前燃料乙醇占玉米消費整體比例已達44%，兩者存在巨大差距，行業也正待進入快速發展期；

　　3、近期油價出現回暖，帶動燃料乙醇價格上行，根據測算當燃料乙醇價格高于5500元/噸時行業即開始出現盈利，后期油價的上行對于行業形成進一步利好。

　　報告稱，燃料乙醇行業采取定向定點采購，價格為90#汽油價格的0.9111，此按目前汽油價格來算，燃料乙醇結算價格達5830元/噸。而此整體來看目前燃料乙醇成本大約在5540元/噸。考慮運輸費用，目前燃料乙醇行業已基本實現盈利。

　　從后期來看，報告認為，由于主要石油生產國的限產協議達成，明年石油價格或將出現繼續上行，燃料乙醇行業盈利將進入上升階段。

　　同時，根據布瑞克數據，按目前國儲玉米庫存量2.36億噸計算，新增玉米消耗使得庫存回到合理水平(30%左右)需要27年。報告稱，不排除后期國家繼續出臺相關政策鼓勵大力發展燃料乙醇行業，進一步提高玉米消費量。

　　總體上看，報告認為，現階段東北地區的糧庫收購價基本在成本附近甚至低于成本水平，且國內外玉米價格已經接軌，今年玉米價格已經觸底。而放眼2017年，種植面積繼續調減疊加需求端改善，玉米價格有望上漲。

　　玉米產業鏈如何受益

　　長江證券報告認為，玉米價格上漲使得北大荒(行情12.49 -0.24%，買入)等耕地資源型企業，充分受益土地租金上調。

　　報告稱，對比北大荒歷史租金收入和玉米價格，可以發現2008-2015年間，除2011年、2014年兩年外，北大荒租金收入增速與玉米價格走勢基本一致，原因在于玉米價格上漲時將帶動單位土地租金上調，從而令毛利和營收同步增長。

　　從種子需求來看，報告稱，農業供給側改革之下，種企將受益玉米價格上漲推動使優質玉米種子需求增長。

　　報告還認為，去庫存的供給側改革將通過加大補貼提升燃料乙醇行業盈利，此外，原油價格上漲往往能夠同時拉動燃料乙醇需求和玉米價格，并使得乙醇生產企業充分受益。