2月18日，第一拖拉機股份有限公司(以下簡稱一拖股份)公告擬以9425萬元收購**終控股股東中國機械工業集團有限公司(以下簡稱“國機集團”)下屬長拖農業機械裝備集團有限公司(以下簡稱“長拖公司”)增資。這次增資完成后，一拖股份將占有長拖公司三分之一的股份。

　　上市僅6個月的一拖股份，已經進行過4次關聯交易性質的股權收購，動用資金近5億元，涉及的4家企業中，3家都是虧損企業，這其中，長拖公司已經連續虧損兩年。

　　對此，一拖股份董事會秘書于麗娜在接受本報采訪時表示，一拖股份收購長拖公司并不貴，“長拖公司的資產質量不錯，下一步一拖股份將對長拖公司的管理結構及銷售體系進行整合，以一拖股份的實力，將長拖公司扭虧為盈應該不是問題。”

　　虧損與溢價

　　在行業人士眼中，長拖公司的生產經營范圍與一拖股份有重疊，而入股是否劃算則見仁見智。

　　一拖股份的公告中顯示，長拖公司2011年和2012年分別虧損了6335.3萬元和3529.97萬元。根據一拖股份的公告，長拖公司的凈資產賬面值約為1.5億元，評估值接近1.9億元，這意味著上市公司增資長拖公司的價格較凈資產溢價超過了25%。

　　截至去年12月31日，國機集團持有一拖股份控股股東中國一拖集團有限公司(以下簡稱“中國一拖”)82.02%的股權，中國一拖持有一拖股份44.57%的股權。同時，國機集團持有長拖公司50%股權，增資之前，國機集團和長春國投分別持有長拖公司50%股權。

　　2月18日之后，一拖股份擬對長拖公司增資的計劃引起了多方質疑。一位不愿具名的券商機械研究員表示，“一拖股份的資金鏈并不充裕，但上市以來的并購頗為頻繁，特別是這次對長拖的增資，一家持續虧損企業為什么還能享受估值溢價？”

　　根據公開數據，2009-2011年，一拖股份的應收賬款分別為5.56億元、5.86億元、8.53億元，2012年中期則大幅攀升至19.63億元，較此前同期增長了130.21%。今年春節后，一拖股份于廈門召開商務洽談會，公司副總經理朱衛江直陳公司應收賬款管理亟待完善。

　　對此，于麗娜表示，在增資之前，一拖股份與國機集團詳細討論了相關方案，目前國機集團所持有的長拖公司三分之一股份亦委托一拖股份管理，所以一拖股份目前持股達到了三分之二，隨后將對長拖進一步整合。“之所以選擇增資方式而不是一次性股權轉讓方式，也是集團考慮到了一拖的資金壓力。”于麗娜透露。

　　布局爭議

　　12月4日，一拖股份公告股權收購獲得國機集團同意，一拖股份出資4.95億元收購中國一拖旗下3家公司100%股權。加上此次擬收購國機集團下屬長拖公司三分之一股權，市場猜測中國一拖整體上市步伐加快。實際上，自從一拖股份1997年赴港上市以來，這種猜測從未停止。

　　在去年8月回歸A股之時，一拖股份承諾2012年底前收購一拖福萊格、一拖鑄造及一拖車橋這3家屬于中國一拖的公司。這三項收購直至去年12月20日才在股東大會進行了表決。3家公司除了一拖福萊格處于盈利狀態外，一拖鑄造和一拖車橋在表決前都處于虧損狀態。

　　除了整合集團的子公司資源外，一拖股份在四川、新疆等地亦積極布點。

　　待實際控制了長拖公司之后，一拖股份將在東北三省擁有兩個不同類型的生產基地，黑龍江基地主產大型農機，而長拖公司則主產中型農機。一拖股份認為，長拖公司的中型拖拉機在吉林市場的占有率達到60%，企業品牌和區域優勢非常明顯。“一拖的這幾次收購，后效都有待觀察，特別是一拖鑄造，收購前業績非常好，收購的時候業績下滑很多。作為次新上市公司，在品牌、銷售、研發等方面整合能力都是疑問，我個人認為，如果是國機集團有誠意，應該不讓一拖股份支付收購長拖公司的溢價，畢竟溢價虧損子公司，沒有任何要求溢價的理由，這對投資者也不公平。”上述機械行業分析師表示。“長拖公司的基礎設施、廠房、土地等都不錯，總體來說，我們認為價格合理。”于麗娜強調。

　　此前不久的2月7日，一拖股份公告稱，公司向社會公開發行面值不超過15億元的公司債券已獲得證監會核準，用以補充流動資金和償還銀行貸款。